Di Derby, ia berhasil membawa tim promosi ke Liga Primer melalui babak play-off. Namun, nasib di kasta tertinggi tak seberuntung itu. Ia dipecat pada November 2007 setelah Derby gagal mencetak gol dalam delapan pertandingan berturut-turut.
"Yang cukup ironis di pagi hari perpisahan saya dengan Derby County adalah saya akan menghadiri East Midlands Sports Awards malam ini untuk menerima penghargaan pelatih terbaik tahun ini," kata Davies dikutip dari Sport Bible.
Davies kemudian bergabung dengan Nottingham Forest dan membawa klub ke posisi ketiga Championship di musim pertamanya—pencapaian terbaik sejak Forest terdegradasi dari Liga Primer pada 1999. Sayangnya, Forest gagal melaju di play-off, kalah dari Blackpool dan kemudian Swansea City di musim berikutnya.
Pada 2011, Davies dipecat. Namun, pemilik Forest saat itu, Fawaz Al Hasawi, sempat menyebutnya bisa sejajar dengan Ferguson:
"Billy akan bersama kita seperti Ferguson bersama Manchester United. Saya serius."